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未来如果美联储的加息论调更为鸽派,叠加“逆周期调节因子”的预期引导作用

来源:本站 作者:匿名 发布:2017-06-14

中国货币政策“稳”,人民币暂无忧

  对于中国而言,市场的担忧在于,面临6月的央行宏观审慎评估(MPA)考核和银监会对同业套利的集中监管,资金面已然不轻松,美联储加息是否会进一步加剧国内资金面的紧张程度?

  去年12月和今年3月美联储加息后,中国货币市场政策利率都出现了跟随“加息”的情况。

  比如,北京时间2016年12月15日凌晨,美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到0.50%至0.75%水平;2017年1月24日下午,中国央行宣布开展一年期中期借贷便利(MLF)操作,利率3.1%,较上次操作提高10个基点。这是MLF操作历史上首次上调利率,也是政策利率近6年来首次上调。

  再如,北京时间2017年3月16日凌晨,美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到0.75%至1.00%水平;3月16日上午,中国央行对7天、14天和28天的逆回购利率分别上调10个基点至2.45%、2.60%和2.75%。对17家金融机构开展3030亿元MLF操作,其中6个月、一年期中标利率分别为3.05%、3.20%,上调10个基点。

  “此次不太可能出现‘跟随加息’的状况,”交通银行金融研究中心首席研究员仇高擎对第一财经记者表示,“人民币汇率中间价形成机制前期加入逆周期调节因子后有所升值,也给货币政策适度‘脱钩’提供了一定空间。”

  此外,由于中美10年期国债收益率分别上行和下行,其利差目前已从上次美联储加息时的不到90个基点,扩大至6月9日的逾140个基点,已经有一个较高溢价,资金流动放缓,这也给中国央行的货币政策留出空间。中国央行货币政策仍将大概率以“稳”为主,侧重国内经济调控的情况,对国外保持相对的独立性。

  交通银行研究发现,数据显示,上周(6月5日~9日)央行公开市场有4700亿元逆回购到期,同时还有2243亿元MLF到期。而央行同期在公开市场上共投放逆回购合计4600亿元,此外还在6月6日实施了4980亿元MLF操作,超过上周到期量。

  “逆回购投放虽较到期量少100亿元,但基本平衡对冲了到期对市场流动性可能带来的负面趋紧影响。而从结构上来看,较多的28天期资金也显示了货币当局在流动性管理谋篇布局方面有更前瞻的考虑,即6月的调控目标剑指流动性平稳跨越二季末时间节点。这也就不难理解为何上周央行大幅超量续作MLF,很大程度上也是类似的考虑。”交通银行金融研究中心陈冀告诉记者。

  未来如果美联储的加息论调更为鸽派,叠加“逆周期调节因子”的预期引导作用,那么人民币可能会拥有更大喘息和完善自身机制的机会。

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